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阿里要再度在港股市場上市 是“甜蜜”還是又一輪的“陣痛”?

時間:2019-05-30 16:54

阿里要重返香港了。據彭博社消息,阿里目前正與幾家金融機構就計劃中的股票發行進行合作,計劃最快于今年下半年在香港進行二次上市。

這已不是第一次傳出阿里回港上市的消息。雖然對此,阿里巴巴方面表示不予置評。

早在去年3月,阿里將在國內二次上市的消息傳出后,阿里就曾回應稱,“赴美上市那天就說過,只要條件允許,我們就回來,這個想法沒有變過。”

時間轉到今年,港交所CEO李小加在接受專訪時,同樣被問到了阿里何時回歸港交所的問題,李小加肯定,“阿里百分之百會回來,只是時間長短問題。雖然阿里是回香港還是回上海?這是他自己的選擇。 ”

阿里和港交所仿佛有著一種心照不宣的默契,雙方都心知肚明,假以時日,阿里一定會回國上市,而十多年前已成功登陸過一次的港交所一定會成為阿里的不二之選。港交所的“孩子”,終歸還是想要回到港交所的懷抱。

阿里與香港的故事,始于12年前。與最近幾年的慘淡經營不同,那時的港交所,還是一片資本的熱土、中國互聯網企業的首選上市之地,彼時的阿里正是港交所最引以為傲卻又最難以束縛的“孩子”。

前奏與伏筆

2007年,那是第六次全球金融風暴來襲之前,互聯網最后的狂歡之年。

這一年里,中國國內主要互聯網企業股價飛漲:百度股價漲了三倍,企業價值超過130億美元,騰訊的價值也攀升到了135億美元;以完美、巨人和金山為代表的網絡游戲及軟件公司集體上市,第三波中國互聯網企業上市熱潮就此觸發。

也正是在這一年,阿里曾拆分其盛極一時的B2B業務赴港交所上市,然而在隨后短暫的5年之內,阿里密集地經歷了資本熱捧、股價暴跌、雅虎反目、私有化退市等一系列風波。

2007年,在7月28日下午舉行的集團年會上,馬云告訴員工:阿里B2B業務即將啟動香港上市程序,這是馬云首次公開談論其上市計劃。終于,繼百度、騰訊之后,阿里也要上市了,只不過不是作為一個整體,而是其B2B業務被單獨拆分出來上市。

為了確保B2B業務順利上市,阿里一年前就已啟動緊鑼密鼓的準備工作。從外企招兵買馬,前腳剛完成管理層大換血;后腳便在開曼群島注冊新公司,重塑阿里組織架構,為拆分上市做好萬全的準備。

為了加強自身的團隊以適應新階段的發展,阿里還陸續從百事、沃爾瑪及畢馬威引進了一批高管,任命戰略學專家曾鳴博士為新的參謀長,以及任命了對金融和零售業富有經驗的衛哲擔當起了集團B2B業務的CEO。衛哲加入阿里之后,在堅持更好本土化的同時,也加快了阿里國家化和多業務的進展。

同時,2006年9月,阿里在開曼群島新注冊成立兩家公司,其中一家作為上市主體,并100%控股另一家公司。新注冊公司先后將阿里巴巴集團6家子公司收購至旗下,其中包括收購了B2B業務一部分核心資產的香港阿里巴巴控股公司。

阿里巴巴集團B2B業務的一部分核心資產以2.343億元的價格被香港阿里巴巴收購,香港阿里巴巴成為經營阿里巴巴國際交易市場網站的營運公司。另一部分B2B資產則被杭州阿里巴巴僅以10萬元的價格獲得,杭州阿里巴巴成為經營阿里巴巴中國交易市場網站的營運公司。

一種業務,兩分資產,兩家公司運營。分拆上市的背后,是馬云為了弱化雅虎、軟銀對阿里巴巴集團各公司業務約束力的精明考量。

馬云曾對阿里巴巴集團架構模式的改變做出表態:阿里巴巴集團原來只有一個董事會,如果一個投資者的腦袋壞了,就全壞了,風險較大;分成5家各有獨立董事會的公司,基本上擺脫了某一天被某家投資方控制的風險。

隨之而來的是, 2006年末,阿里迎來了其成立以來最大的組織架構變動,集團成為控股公司,阿里巴巴、淘寶、支付寶、雅虎、阿里軟件分別為其全資子公司。

換血、重組、分拆,一系列緊鑼密鼓的動作完成之后,緊接著,阿里向港交所遞交了上市申請。

上市與造富

2007年11月,阿里旗下B2B業務正式登陸港交所。這是自Google上市以來全球規模最大的網絡股IPO,募集資金規模近17億美元,一時之間,阿里風光無限,成為港交所最為驕傲的“孩子”。

人頭攢動的房間里,攝影師們不停地變換相機的角度,瘋狂地按動快門,此起彼伏的閃光燈照亮了整個房間。馬云快步走過,登上舞臺,在歡呼和掌聲中轉過身面對著鏡頭,做出勝利的手勢,閃光燈照在馬云的臉上,他的笑容非常燦爛。

馬云的身后是香港證券交易所的報價板,阿里巴巴的股價顯示在上面。IPO之后,阿里巴巴網絡有限公司一躍成為中國最大的互聯網企業,全球市值第五的互聯網企業,而它僅僅是阿里商業帝國旗下眾多的子公司之一。

交易大廳里,穿著紅馬甲的交易員坐在電腦前忙得不可開交,他們正全力以赴地處理客戶對阿里巴巴股票的訂單。

阿里的股票迅速受到資本市場追捧,其股票開盤價30港元,較發行價13.5港元漲122%,收市報39.5元,比招股價高出近兩倍。由于交易量實在太大,港交所電腦交易系統甚至一度出現網絡堵塞。

幾分鐘之后,馬云和高管們應邀到港交所的交易大廳參加上市儀式。馬云站在交易所大廳中,四周都是忙碌的交易員,他走到麥克風前,用中文簡單講了幾句客套話。

擁簇在馬云周圍的,是一群意氣風發、穿著得體的青年,男士們西裝革履,女士則穿著時髦的深色禮服。很難相信現在的他們就是阿里初創時期的那個草根團隊“18羅漢”,一開始沒有人看好過這個團隊,阿里的第一批國際管理者也把這個團隊看作絆腳石,總想把他們踢到一邊。

在等待了8年之后,阿里巴巴的造富神話與其創造的電子商務奇跡一樣,令許多人興奮不已。獲得巨額財富的不僅包括阿里初創時期的“18羅漢”,還包括公司4900名員工,合計共持4.435億股。

以發行價預計,上市后接近有1000名阿里員工將成為百萬富翁,此前百度上市,創造了240位百萬富翁,無疑,阿里的IPO成為當時互聯網普及面最廣的一次造富運動。

而馬云推出的“親朋好友”購股計劃將惠及更多與阿里有關的人,市場推測,“親朋好友”購股計劃的規模將會在10億美元左右。

造富效應不止于此。散戶同樣從阿里的IPO中撈到一筆,盡管配額只占發行總股數的25%,但散戶認購申請依然踴躍異常,超額認購倍數達到257∶1,幸運兒們興奮地看到他們買的股票第一天就漲了三倍。更令人熱血沸騰的紅利則在機構身上,能在阿里上市時分得一杯羹的機構都賺得盆滿缽滿。

危機與自救

狂熱之后是無邊的失落。冬天終于來了,對于寒冬,馬云早有預料。

2008年,阿里B2B業務上市后首次公司年會,所有的員工擠在一個巨大的體育場里,現場歌舞升平、掌聲雷動,觀眾們不斷地歡呼鼓掌并齊聲呼喊“阿—里—巴—巴,阿—里—巴—巴”,員工們能夠感覺到阿里巴巴已經做好準備在國際舞臺上大展拳腳。

然而在當晚表演和慶祝接近尾聲的時候,馬云登上體育場中央的圓形舞臺向環坐在體育場里的員工們講話。一向“離經叛道”的馬云,這次發出的仍然是振聾發聵的聲音。

“2008年將是艱難的一年。我們為什么選擇去年上市?因為我們感覺到冬天就要到了,我們必須為此做好準備。2008年,阿里巴巴會低調一些,為過冬做好準備。在寒冬當中,我們要記得我們一直以來的目標—做笑到最后的人。無論如何,我們都要笑到最后。阿里已然為過冬做好了準備。”

寒冬真的到了。阿里股價開始下滑,2008年3月下降到IPO價格之下。2008年9月,全球金融危機全面襲來,雷曼兄弟公司倒閉,阿里巴巴股價暴跌,在之后的一個月內跌破4元的票面價。

作為當時阿里B2B業務的CEO,衛哲心想股價狂跌馬云肯定要給他施壓了。但他回憶道:“馬云沒有和我談過股價的問題,電話里也沒有說過。從來沒有。他從來不談利潤增長方面的事情。”

讓馬云大發怒火的是另外一件事。衛哲回憶,只有一次馬云在凌晨給他打過電話,原因是他們團隊把網站稍微修改了一下,馬云在電話那頭沖他大喊,這是衛哲第一次見到馬云這么憤怒。

“你瘋了嗎?”馬云不是因為股價而發火,而是針對一個論壇的降級調整。這個論壇一直設在網站顯著位置便于商家相互聊天,論壇歷史悠久。馬云命令衛哲第二天立刻恢復原樣。

衛哲本還想辯駁一下,說阿里需要把重心放在交易而不是聊天上,增加主頁上的空間對廣告商是非常有利的。但馬云斬釘截鐵地說:“我們是B2B市場。沒人會每天來這里交易。社區比市場更重要。淘寶也是這樣。沒人會整天買東西吧?你把這個論壇挪到不起眼的地方,它降級說明你只關心收益,改回來,給商界留一個非營利的入口吧。”

在國內中小企業面臨強烈衰退沖擊的形勢下,阿里主動降低會員費用,增加培訓和功能研發投入,輔導中小企業利用互聯網開展貿易,減少成本,開拓更多商業機會,針織推出多項計劃以全力幫助中小企業過冬。

這個冬天雖然很冷,但阿里仍然處于曖冬。財報顯示,2008年第三季度,阿里經常性經營自由現金流約為人民幣4.1億元,較去年同期增長35.8%,較上季度增長48.5%,阿里巴巴的現金和銀行存款超過人民幣61億元,而且沒有任何負債。

冬耕之后,守望春天的時候也快到了。盡管股價一再受到沖擊,阿里仍在不斷自救中挺過了此次全球金融危機,甚至在危機之下迎來了新的機遇與轉折。

馬云意識到,他可以趁這種低迷時期來增加付費用戶的忠誠度。他開始大幅減少用戶的費用,他對衛哲說:“我們應該為用戶負責。他們付5萬元,我們返還3萬元。”馬云一直身體力行地貫徹著他所說的“客戶第一”。

但馬云并不想一直都保持“全部免費”策略,他只是“努力想辦法稍后獲利。他只是不愿意先急著談錢”。回過頭來看當年的降價舉措,衛哲覺得這非常及時,“利潤絲毫沒有減少。客戶成交量增長完全抵消了降價所帶來的影響。雖然金融危機過后我們沒有調價,卻有機會向客戶出售更多的增值業務,這種模式帶有更為濃厚的互聯網風格。馬云此前對我說過,他非常想改變過去的模式。這次危機給他帶來了一次機會。”

馬云還是站出來發話了,他把此時退市的舉動比作“在陽光燦爛的日子里修繕屋頂。”在馬云看來,將阿里巴巴私有化,可讓阿里免于承受擁有上市公司所需面臨的壓力,制定對客戶最有利的長遠規劃;私有化要約也可為股東提供一次具吸引力的套現機會,而不必無限期等候公司完成轉型。只有敢于放棄今天的成功,明天阿里才有可能更上一層樓。

不可逆的潮流

在港交所上市的5年,對于阿里而言,是激流涌動、跌宕起伏的5年,也是順勢而為、逆流而上的5年。

阿里B2B退市的結局,或可從其上市之時就提出的發展戰略中窺知一二:協同最廣泛的產業和社會力量,構建和完善電子商務基礎設施,共同培育一個開放、協同、繁榮的電子商務生態系統。

B2B業務上市后,電子商務的形態及模式卻出現了新的特征,參與的個人與企業數量急劇增加,類型逐漸多元化并且協同關聯性越來越強。

B2B盛極而衰,淘寶的崛起,成了電子商務不可逆轉的發展潮流。為了順應新的發展潮流,馬云還在2009年提出了“大淘寶”戰略,而“大淘寶”戰略的成功將會給全世界帶來一個全新的電子商務生態體系。

2012年6月20日,阿里正式撤銷在香港交易所上市,開始了第二次赴美IPO的準備。上市由退市,退市之后再上市,開放的資本市場成了企業發展的強大推手,上市或退市則成了企業的策略手段之一。

2007年在港交所上市的僅為阿里巴巴B2B業務,如果要使整個阿里平臺生態系統得到資本市場的推力,退市,然后重新出發,無疑是更明智的選擇。

而2014年9月阿里在美國上市,同樣是對潮流的一種順應。隨著資本市場的發展,阿里想要將業務拓展到全世界范圍,就必須吸引全世界的資金,獲得全世界的影響力,而美國上市正是出于這方面的考慮。

無論下一步馬云將引領阿里走向何方,但有一點可以肯定的是,阿里順應時代的路數不會改變。

一旦重回港交所,通過資本市場的助力,阿里又要迎來新的發展浪潮了,只不過下一次,阿里留給香港市場的將會是“甜蜜”還是又一輪的“陣痛”?

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